來源：中國日報網(wǎng)

2022年*月28日，專注于數(shù)碼噴墨打印領(lǐng)域的精細化工新材料企業(yè)上海色如丹數(shù)碼科技股份吉印通（下稱“色如丹”）申報創(chuàng)業(yè)板獲深交所受理，擬上市后發(fā)行新股不超過*,594.3*萬股，募資規(guī)模達到3.5億元。

關(guān)聯(lián)銷售毛利率高

色如丹專業(yè)從事噴墨打印、數(shù)字印刷/印花用高純度色料及墨水的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，其生產(chǎn)的高純度色料面向桌面打印及大幅面打印和工業(yè)數(shù)字印刷兩大領(lǐng)域。

近年來隨著數(shù)碼噴印行業(yè)快速發(fā)展，色如丹業(yè)務(wù)增長較快。20*9年至2022年*-9月（下稱“報告期”），色如丹分別實現(xiàn)營業(yè)收入*,540.43萬元、*0,493.35萬元、*2,995.52萬元、8,740.73萬元；同期凈利潤分別為2,089.34萬元、3,487.*8萬元、4,480.24萬元、2,*23.48萬元。

報告期內(nèi)，色如丹的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為55.27％、5*.0*％、5*.58％、43.45％，其這一數(shù)據(jù)要明顯高于同行。

（數(shù)據(jù)來自招股書）

招股書顯示，截至發(fā)行前實際控制人鄭文軍控制的色如丹表決權(quán)比例達到80.74％，控制權(quán)較為集中；但同時更值得注意的是，報告期內(nèi)色如丹與實控人關(guān)聯(lián)的企業(yè)存在交易。

20*9年，北京聯(lián)創(chuàng)佳藝影像新材料技術(shù)吉印通（下稱“北京聯(lián)創(chuàng)”）及其下屬公司合并為色如丹的第四大客戶，北京聯(lián)創(chuàng)系鄭文軍持股*.87％并曾擔任董事的企業(yè)。

報告期內(nèi)，色如丹主要向北京聯(lián)創(chuàng)及其全資子公司固安聯(lián)創(chuàng)佳藝噴墨技術(shù)吉印通（下稱“固安聯(lián)創(chuàng)”）銷售產(chǎn)品，各期銷售金額合計分別為704.72萬元、42*.*0萬元、423.74萬元、294.48萬元。

值得注意的是，報告期內(nèi)，色如丹向北京聯(lián)創(chuàng)銷售的紡織數(shù)碼噴印色料產(chǎn)品毛利率均明顯高于向全部客戶銷售同類產(chǎn)品的毛利率。同時，色如丹銷售桌面噴墨打印色料的毛利率中，除20*9年向北京聯(lián)創(chuàng)銷售的毛利率略低外，其余報告期均是關(guān)聯(lián)銷售的毛利率高于向全部客戶銷售同類產(chǎn)品的毛利率。

（數(shù)據(jù)來自招股書）

對此色如丹解釋稱，紡織數(shù)碼噴印色料存在多種類的產(chǎn)品，其中毛利率較低但收入較高的MCT黑色系列產(chǎn)品較少向關(guān)聯(lián)方銷售，因此關(guān)聯(lián)銷售相對毛利率較高；部分報告期桌面噴墨打印色料毛利率較低也系具體產(chǎn)品構(gòu)成所致。

此外實控人還曾有占用公司資金的情況，已于報告期內(nèi)歸還全部本息。

募投項目信披存疑點

此次IPO，色如丹擬募投年產(chǎn)3,000噸電子級高純度噴印墨水染料及5,000噸噴墨墨水項目（下稱“生產(chǎn)項目”）以及數(shù)碼噴印色料研發(fā)中心建設(shè)項目。項目總投資分別為3億元、0.5億元，全部使用募集資金投入。

招股書中介紹，生產(chǎn)項目建成后將分別新增多種類的噴印墨水染料合計3,000噸和噴墨墨水5,000噸。

根據(jù)招股書披露的環(huán)評審批文號荊環(huán)審文【2020】*28號對應(yīng)的環(huán)評文件顯示，該環(huán)評文件為生產(chǎn)項目一期工程，總投資為3億元，本次實施的一期工程僅生產(chǎn)噴印墨水染料3,000噸，而噴墨墨水5,000噸為二期工程，暫不在本次建設(shè)計劃中。

（截圖來自環(huán)境影響報告書）

但是，招股書中并未說明生產(chǎn)項目分兩期生產(chǎn)的情況，而是直接披露了生產(chǎn)項目一二期全部達產(chǎn)后新增的生產(chǎn)能力，同時還介紹了二期工程“年產(chǎn)5,000噸噴墨墨水項目”的相關(guān)可行性。

環(huán)評文件顯示，生產(chǎn)項目（一期）進度安排于2020年**月籌建，2022年*0月底竣工，建設(shè)期2年，與招股書披露的生產(chǎn)項目建設(shè)期相同。

招股書還顯示，生產(chǎn)項目（一期）2020年開始增加在建工程金額*43.43萬元，202*年增加在建工程金額7,354.98萬元，2022年*-9月增加在建工程金額4,78*.78萬元。2022年*-9月轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)金額**,793.**萬元，期末剩余在建工程金額48*.58萬元。建設(shè)情況與環(huán)評文件計劃時間基本相符，生產(chǎn)項目（一期）或已按原計劃竣工。

按照招股書，此次IPO募集資金投入的生產(chǎn)項目是包括疑似已建成的一期工程，以及未來計劃建設(shè)的二期工程。但是招股書中披露的對應(yīng)環(huán)評文件并不包含二期工程，目前生產(chǎn)項目二期工程的備案、環(huán)境影響評價等前期工作進度如何或需色如丹補充披露，環(huán)評文件或也需要重新報批。

效益預測、購銷數(shù)據(jù)打架

另外，招股書與環(huán)評文件中公示的生產(chǎn)項目經(jīng)濟效益也存在疑點。

招股書顯示，生產(chǎn)項目投產(chǎn)后年平均銷售收入為3*,384.*2萬元，年平均利潤總額8,0*9.28萬元，年平均稅后利潤*,8**.39萬元。但是環(huán)評文件顯示，生產(chǎn)項目（一期）建成后年均銷售收入23*,538.4*萬元，年均利潤總額*0,*52.05萬元，稅后利潤8,*29.24萬元。

招股書中對生產(chǎn)項目整體的經(jīng)濟效益預計各項數(shù)據(jù)反而遜于環(huán)評文件中對生產(chǎn)項目（一期）的經(jīng)濟效益預計。且環(huán)評文件對經(jīng)濟效益預計十分樂觀，投資3億元的項目，建成后年均銷售收入高達23.*5億元，但與之相對的是凈利率僅剩3.*5％。招股書中，色如丹報告期內(nèi)最高年營業(yè)收入為*.3億元，當年的凈利率為34.48％，與環(huán)評文件對項目經(jīng)濟效益預計的數(shù)據(jù)形成極大反差，環(huán)評文件中項目預計年均銷售收入的數(shù)據(jù)是否正確，令人疑惑。

同時，色如丹在招股書和新三板年報中披露的銷售和采購金額與對應(yīng)客戶公告的金額還出現(xiàn)了數(shù)據(jù)“打架”。

招股書顯示，同在創(chuàng)業(yè)板IPO的浙江億得新材料股份吉印通（下稱“億得新材”）為色如丹前五大供應(yīng)商之一，首次開始合作時間為20**年，20*9-202*年向其采購金額分別為*0*.24萬元、593.34萬元、*,220.*9萬元。

但據(jù)億得新材的問詢回復顯示，色如丹為其主要供銷客戶，開始合作時間為20*0年。202*年，色如丹進入億得新材的前五大供銷客戶行列，銷售額為*,220.*9萬元，與招股書披露的采購額完全一致。

但20*9年、2020年，億得新材披露的向色如丹銷售金額分別為83.53萬元、584.4*萬元，與色如丹披露的同期采購金額分別相差22.7*萬元、8.88萬元。

另據(jù)色如丹新三板20*8年年報顯示，當期向第一大客戶深圳市墨庫圖文技術(shù)吉印通（下稱“墨庫圖文”）銷售的金額為8*5.74萬元。

但是納爾股份（002825）公告顯示，其子公司墨庫圖文20*8年第二大供應(yīng)商為色如丹，采購金額為9*3.85萬元，與色如丹披露的數(shù)據(jù)相差48.**萬元。（本文僅為作者個人研究陳述，不代表本網(wǎng)觀點。）

來源：行業(yè)資訊